騎士資本如何在45分鐘損失4.4億美元

　　新浪財經訊 北京時間8月3日上午消息 交易所與做市商(market maker)之間針對高頻交易的爭奪戰，不僅給華爾街，很可能也給我們帶來巨大損失。

　　《財富》雜志報道，在生活中，太巧合的事極少發生，下面的件事很可能并不是巧合：在騎士資本交易系統發生故障并幾乎讓市場被炸飛的同一天，紐約證交所推出了一個新的交易系統，該系統的目的就是與類似騎士資本的做市商搶生意。此次交易故障讓騎士資本在45分鐘里損失了4.4億美元。

　　在過去五年里，對于像你我這種普通投資者的股票買賣，由誰來完成已演變成一場拉鋸戰。在以往，股票買賣交易都是在紐約證交所完成的。但現在，我們幾乎所有的交易指令甚至都沒能到達交易所。我們的買賣指令被劫持到騎士資本、Citadel、花旗或瑞銀的電腦系統，并與其它投資者的買賣指令配對成交。

　　買單、賣單在半路被分流的現象愈演愈烈。在2009年，有15%的交易通過做市商系統在私下完成，沒有通過紐約證交所?，F在，在紐約證交所上市股票的買賣有三分之一不是在交易所，而是在其它地方私下完成的。

　　目前還不清楚為什么做市商那么熱衷于幫助個人投資者進行股票交易。騎士資本會按訂單量向券商付費，并保證給個人投資者的價格比交易所優惠。個人投資者的交易指令會被輸入到騎士資本的電腦系統，該系統擁有閃電般的快速交易程序，并想法使成交價格低于客戶支付給它的價格，從而獲利。從某種意義上說，這也是傳說中的高頻交易。

　　一些人稱做市商提供了服務，但也有人指出，騎士資本認為個人投資者的訂單是傻錢，更容易進行對賭。有一點很明確，騎士資本已經找到了能從普通投資者股票交易中獲利，但又讓我們無法查覺的方法，這很可能就是偷我們的錢。交易研究機構Nanex管理者Eric Scott Hunsader預估，在過去七年里，騎士資本等做市商通過快速處理個人投資者訂單能夠獲利50億美元。

　　周三，在騎士資本損失4.4億美元的同一天，紐約證交所推出了自己的電腦交易系統并稱之為零售流動性計劃，紐約證交所希望這一交易系統能夠奪回分流到做市商的交易量。與騎士資本一樣，紐約證交所的電腦系統也會通過程序尋找機會，報出一個比其它系統更好的價格并快速成交，搶奪騎士資本等做市商的生意。

　　騎士資本稱此次技術故障與紐約證交所推出的新的交易系統有關，但沒有詳細說明。很明顯，騎士資本的系統做出的虛假交易在紐約證交所都有記錄。騎士資本很可能升級了系統程序，以便更好與紐約證交所的新系統進行競爭，只不過是搞砸了。在美東時間周三上午9點半，紐約證交所的新系統與騎士資本的系統同時啟動，不久，騎士資本的系統就象發瘋似地毫無理由地買進并賣出數百萬股股票。

　　在正常情況下，這不會造成任何實際的損失，因為這些不是真實的買賣指令，騎士資本的系統是自買自賣，但在高頻交易世界里，其它交易者，比如其它電腦系統，在看到價格突變后，閃電般地開始交易并成交。

　　騎士資本在上午10點15分關閉了出錯的程序，但損失已經發生。騎士資本損失了4.4億美元。許多股票，包括巴菲特的伯克希爾哈撒韋，都經歷了大起大伏，我們對市場的信心也再次被擊碎。

　　在理論上，競爭會讓我們受益，因為可讓我們以更低的價格買進股票。但在實際操作中，騎士資本提供給我們的優惠只是一美分的零頭的零頭。從好的方面想，我們得到了優惠，但市場變得不穩定。從壞的方面想，做市商的交易系統在從我們的口袋里偷錢。

　　如果監管部門連這都不管的話，他們還想管什么呢? (明煜)

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